一、互联网+行业概述

（一）定义与基本要素

“互联网+”是以互联网平台为基础，利用信息通信技术与各行业的跨界融合，推动产业转型升级，并不断创造出新产品、新业务与新模式，构建连接一切的新生态。

从中可以提炼出“互联网+”的四个基本要素。一是技术基础，即构建在现代信息通信上的互联网平台；二是实现路径，即互联网平台与传统产业的各种跨界融合；三是表现形式，即各种跨界融合的结果呈现为产品、业务、模式的不断迭代出新；四是“互联网+”的最终形态，即一个由产品、业务、模式构成的，动态的、自我进化的、连接一切的新生态。

图表1.互联网+的四大基本要素

四个要素形成一个自然的递进关系：在技术基础之上，依循跨界融合的实现路径，融入互联网基因的新产品、业务、模式不断演进，最终达到“互联网+”在微观上连接一切、在中观上产业变革、在宏观上经济转型的动态平衡。

（二）“互联网+”发展的6个层次

图表2.互联网+的六个层次

“互联网+”实现的这六个层次可以看作其定义的四个要素的具象化。第一层终端互联、第二层数据交换也即定义中所说的技术基础；第三层动态优化、第四层效率提升，是实现路径的详解；第五层产业变革，正是“互联网+”表现形式的外在，第六层社会转型，就是“互联网+”的理想，也是这一理想可能呈现出的最终形态。

图表3.国内互联网发展历程：终端互联-动态优化-产业变革的延伸

资料来源：华泰证券研究所

二、互联网市场容量分析

截至2015年12月，我国网民规模达6.88亿，全年共计新增网民3951万人。互联网普及率为50.3%，较2014年底提升了2.4个百分点。2015年新网民最主要的上网设备是手机，使用率为71.5%，较2014年底提升了7.4个百分点。新网民对台式电脑的使用率为39.2%，较2014年有所下降。

截至2015年12月，我国手机网民规模达6.20亿，较2014年底增加6303万人。网民中使用手机上网人群的占比由2014年85.8%提升至90.1%。中国已经成为继美国之后全球第二大移动应用市场，已经有50多家应用商店，其中最大的应用平台应用数量已经达到70多万，下载量超过90亿次。移动互联网用户规模超过PC互联网，引发市场格局变革。

图表4.中国网民规模、互联网普及率

资料来源：CNNIC中国互联网络发展状况统计报告（2016年1月）

图表5.中国网民规模、互联网普及率

资料来源：CNNIC中国互联网络发展状况统计报告（2016年1月）

随着网络环境的日益完善、移动互联网技术的发展，各类移动互联网应用的需求逐渐被激发。从基础的娱乐沟通、信息查询，到商务交易、网络金融，再到教育、医疗、交通等公共服务，移动互联网塑造了全新的社会生活形态，潜移默化的改变着移动网民的日常生活。未来，移动互联网应用将更加贴近生活，从而带动三四线城市、农村地区人口的使用，进一步提升我国互联网普及率。

三、互联网+盈利模式分析

“互联网+”时代，在供给端和需求端双双触网基础上，双方自身的内部信息开始触网，企业信息化向企业互联网化延伸，个人的线下场景行为也开始数据化。于是实时、有效地匹配供需就成了重中之重。通过对于供给端和需求端的大数据处理，掌握双方的诉求，并实现数据对接，之后反馈给现实世界的供给和需求端，这是“互联网+”的核心所在。

“互联网+”时代，盈利模式趋于多样性，不再仅限于广告费。

图表6.“互联网+”盈利模式图解

四、互联网行业投融资情况分析

（一）2015年互联网行业投资统计分析

2015年，互联网领域投资持续火热，今年由于受到“互联网+”行动计划的影响，更多机构更愿意以更大规模的投资进入互联网行业，促使整个互联网行业VC/PE融资规模达到前所未有的高度。根据清科研究数据，全年VC/PE市场互联网领域完成投资案例1532起，较2014年648起同比增长136.42%；投资金额921.15亿元人民币，较2014年499.2亿元人民币的投资额同比增长84.5%。2015年国内互联网企业融资在10亿美元以上的共3个案例，其中融资规模最大的交易为社保基金、国开金融、人保资本和国寿投资等联合投资的阿里旗下互联网金融服务商-----蚂蚁金服，投资金额32.26亿美元。在细分领域中，2015年，电子商务获得VC/PE融资额高达66.75亿美元，仍为细分行业之首。

（二）2015年互联网行业创投和私募投资市场退出统计分析

2015年，互联网行业退出41例，披露账面退出金额共6.29亿美元，环比下降近132倍。由于互联网行业VC/PE机构退出主要通过企业IPO实现，本年度互联网企业受IPO暂停影响，实现IPO的互联网企业仅为6家，导致本年度互联网行业机构退出金额暴跌，同时受二级市场波动影响，IPO退出账面回报倍数降到新低。2015年互联网行业IPO退出事件19例，披露账面退出回报共3.39亿美元，环比降低近242倍，平均账面回报1.04倍。

图表7.2010至2015年国内互联网领域VC/PE机构IPO账面退出回报趋势图

数据来源：CVSource投中数据终端

（三）互联网并购情况分析

2015年，互联行业并购宣布836例，环比增长54.24%；披露金额共518.69亿美元，环比增长197.38%。

综合近几年来看，互联网行业并购事件一直处于大幅上升趋势，同时并购交易金额平稳发展。15年在保持并购事件大幅增长的同时交易金额增长近三倍，同VC/PE融资事态相同，受相关政策影响互联网行业发展势头强劲有力。

在今年互联网行业并购宣布中，电子商务并购再成热点，全年电子商务宣布并购案例497例，并购宣布金额171.63亿美元，占全年互联网并购宣布金额33.09%。其中，阿里巴巴集团45亿美元收购合一集团优酷土豆，为本年度互联网并购宣布案例金额最高大的一例。同时阿里巴巴集团在今年以总计67.4亿美元连续两次回购股份奠定了电商并购份额的基础，成为又一大亮点。

在并购宣布金额前20例，电子商务并购独占7例。电商近年来的异军突起、势头强劲，虽然规模经济效益明显，但并不影响创业者对其的热情，这为不少上市公司通过并购电商公司从而改善公司经营状况提供了机会。在这7例电商并购中，均为上市公司并购电商公司。

图表8.2015年国内互联网行业细分领域并购分布

图表9.2010-2015年国内互联网并购市场交易趋势图

数据来源：CVSource投中数据终端

（编辑：夏梦 陈婉琦）