日前，清科研究中心发布《2017年中国企业估值统计研究报告》，对我国非上市企业估值变化进行了全面统计和解读。

一、估值中位数演变图景

        中国股权投资行业近二十年来迅速崛起。清科研究显示，9262家被调研企业的估值中位数为2.19亿元人民币，二级市场活跃度以及退出渠道的通畅性对企业估值的影响较大。

        图中可以看出，2005年4月股权分置改革启动，推动企业估值迈上新台阶；2008年-2009年全球金融危机爆发，企业估值略降；2012年起收紧IPO，上市退出渠道受阻，企业估值大幅下滑；2016年起IPO节奏大大加快，企业估值中位数随之上升。

二、企业生命周期估值差异

        通常情况下，企业估值水平伴随企业不断发展而增长，特别是从初创期进入成长期时，企业估值增幅最为明显。

        清科研究显示，早期企业成长为初创期企业，企业估值增幅约66.7%；初创期企业发展为成长期企业，估值增幅约234.0%；成长期企业发展为成熟期企业，估值增幅约63.5%。

三、行业分布估值差异

        纵观20年样本企业估值数据，在清科23个一级行业中，物流、房地产、纺织及服装、能源及矿产、食品&饮料行业的估值水平位列全行业前五名。

        值得注意的是，房地产、化工原料及加工、广播电视及数字电视、农/林/牧/渔、纺织及服装、食品&饮料行业的估值水平连续三年呈现负增长，而与消费升级密切相关的行业如娱乐传媒、互联网、物流，以及与科技强国相关的半导体行业，样本企业估值水平在2017年第一季度均超过3.5亿人民币，表现出强劲的增长趋势。

四、结语

        1997年到2017年的二十年间，我国股权投资市场经历了起步阶段（1985-1999）、发展阶段（2000-2008）、完善阶段（2009-2015）以及加强监管阶段（2016至今），目前正逐步进入健康、平稳、有序发展的新常态。无论从技术革新还是监管体系改革来看，2017年都将是承上启下的一年，将涌现大量投资机会。

（编辑：杜磊）