根据《关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》、国企改革顶层设计方案等文件要求，国企混改将通过组合使用兼并重组、引入战略投资者、核心资产或整体上市以及引入员工持股计划等方式逐步实现。

VC/PE机构作为国企改革的重要参与者，在分享国企改革红利的同时，更发挥了其专业化和市场化的作用，帮助一批国有企业实现了市场化资本运作机制和现代化企业管理机制。

一、VC/PE投资国企数量和规模呈上升趋势

根据清科集团数据显示，2006-2015年，VC/PE机构投资国有企业案例总计523起，涉及投资金额达2,811.16亿元。从2012年开始，尤其是在十八届三中全会前后，国企改革稳步发展，VC/PE机构投资国有企业案例数和投资金额基本呈逐年上升趋势，在2015年达到近四年来最高。预计2016年VC/PE投资国企数量和规模将会继续攀升。

二、定向增发成为VC/PE参与国企改革的最主流模式

从具体的参与方式来看，既有通过增资扩股参与混改的案例（如中石化引进25家战略投资者），也有通过二级市场定向增发进入上市国企，且定增入股国企的方式已逐渐成为目前最主流的模式。除此之外，VC/PE机构与国有企业共同设立基金并通过该基金进行投资和战略布局的方式也逐渐被越来越多的机构和国企接受和重视。

三、未来VC/PE通过新三板参与国企混改的案例将明显增长

截止到2015年12月底，国有企业挂牌新三板的数量已近200家，其中有136家国企集中在2015年挂牌；随着新三板高速发展以及国企改革步调的加快，新三板或将成为央企和地方国企低成本实施改革的重要资本平台。

在已挂牌的近200家国有企业中，共有35家国企在2015年通过新三板定向增发实现了增资扩股，其融资金额将近百亿。而这35家国企的定增对象中，出现了一些VC/PE机构的身影，如北拓投资和天星资本定增北教传媒，远大创新创投、西证股权投资和天星资本联合投资佳先股份，鼎锋资产投资广新信息等，虽然目前此类定增案例有限，但就越来越多的VC/PE机构和国企挂牌新三板的趋势来讲，未来VC/PE通过新三板参与国企混改的案例将有明显增长。

（编辑：王明芳）