什么是“上市公司+PE”模式？

一般而言，上市公司参与外部的投资基金主要有两种模式：一种为上市公司所主导，或通过旗下的投资平台进行，或者是以基金管理人或普通合伙人的方式成为基金的核心管理者，而外部的PE机构也会以资金等形式参与；

另一种则为外部PE所主导，成立的基金管理人或普通合伙人为与上市公司无关联的PE机构，上市公司出一部分资金，享有投资项目并入上市公司的优先权，而PE则起到资源整合的作用。后一种模式则通常称为“上市公司+PE”的模式。

上市公司涉足投资基金的原因：

一是通过投资并购整合产业资源，实现外延式扩张；

二是可以通过“画饼式”投资布局，引发投资者想象力，实现良好的市值管理。

“上市公司+PE”模式发展情况

据统计，自2014年至今，国内通过“上市公司+PE”模式设立基金的案例超过250个，所涉资金规模已超2000亿元。这些基金既有并购基金、产业投资基金，也有早期创业投资基金、夹层基金等品种。

在以上统计的上市公司涉足的投资基金中，有超过50%的基金在设立公告后并无下文，成为“僵尸基金”。

“僵尸基金”出现原因

核心的原因仍然是包括（1）基金管理和运作机制设立不合理，（2）投资机构和上市公司双方利益并不完全一致。（3）外部成熟的投资机构和上市公司的合作业务往往并非核心业务；（4）并购业务难度大，人才稀缺。

案例分享

投资机构硅谷天堂与上市公司合作的模式是典型的 “上市公司+PE”模式。其在最初是通过合作与上市公司共同设立基金，但一个值得注意的细节是，自2014年起，其与上市公司合作设立基金的数量明显减少，硅谷天堂的股权转让说明书中的信息显示，2014年初至2015年2月间，硅谷天堂共与14家上市公司进行了资本层面的合作，但其中竟然只有一例是和上市公司共同设立基金的方式进行，而更多的则是硅谷天堂以大宗交易等方式入股上市公司，同时再担任上市公司并购顾问的模式。

（编辑：李安）