债转股是一种债务重组，也是处置不良资产的常用方式之一，使得企业的债务减少，注册资本增加，原债权人不再对企业享有债权，而是成为企业的股东。在经济下行期，债转股的主要作用一是降低银行不良贷款率，二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。

一、债转股基本模式

    债转股的基本业务模式有：

    （一）直接将银行对企业的债券转为银行对企业的股权；

    （二）银行将债券卖给第三方，第三方再将这比债券变为股权；

    （三）银行将股权交给资产管理公司，由资产管理公司管理，银行再从资产管理公司出获得股息和分红。

二、市场化债转股项目数据统计

    市场化债转股项目落地至今近半年，据不完全统计，从目前落地的债转股行业规模、企业数量分布看，煤炭行业项目规模为1626亿元，转股企业为11家；钢铁行业为1427亿元，转股企业6家；合计3053亿元，占债转股项目的70%以上。此外，有色、船舶、机械、交通运输等行业债转股规模和数量也相对较多。

三、市场化资金参与债转股的难点解析

    如何引入市场化资金参与，是本轮市场化债转股能否真正成功的关键。但目前市场化资金参与仍存在很多问题。

   （一）股本投资者期望的回报率通常高于企业负债成本，而杠杆率高的企业大部分属于传统行业或产能过剩行业，综合利润率不高。

   （二）当前大多数投资者偏好于投资固定收益类或明股实债类产品，期限偏短，且希望能保本保收益，不愿承担期限较长的股权类投资风险。

   （三）由于流动性不足、市场化程度不高，股权估值和定价困难，与国有资产转让相关的流程环节和限制还较多，实施转股的效率不高，转股后股权流通退出渠道不畅，这些都影响投资意愿。

   （四）对于企业来说，在债转股实施中追加的抵押担保等附加条件较多，积极跟进的银行机构相对较少，削弱了去产能企业在市场化债转股运作中的主动权。

（编辑：陈婉琦）